權(quán)益類基金收益暫現(xiàn)調(diào)整 金融消費(fèi)成年末布局重點(diǎn)

　　經(jīng)濟(jì)參考報

　　偏股型基金本周未能延續(xù)前一周的績優(yōu)表現(xiàn)，股票基金與混合基金雙雙下跌調(diào)整。上周中國股基指數(shù)和中國混基指數(shù)分別下挫2.39%和1.42%，金融地產(chǎn)類基金成為逆市上漲的基金主題。此外以白酒為代表的食品飲料板塊表現(xiàn)依舊搶眼，大消費(fèi)主題基金今年以來收益領(lǐng)跑。臨近年末，多數(shù)機(jī)構(gòu)仍將維持金融消費(fèi)類為主的配置格局。

　　權(quán)益類基金收益下挫

　　隨著A股上升勢頭暫緩，權(quán)益類基金上周也未能實(shí)現(xiàn)收益翻紅。上海證券數(shù)據(jù)顯示，上周采取主動操作策略的股票和混合型基金平均收益率分別為-2.39%和-1.42%，今年以來平均收益率分別為15.01%和14.67%；指數(shù)型股票基金凈值平均下跌1.82%，今年以來凈值平均上行14.63%。債市維持震蕩下行格局，主動投資債券基金平均收益率為-0.08%，今年以來平均凈值漲幅為2.13%。本期QDII基金平均收益率為-0.38%，今年以來平均收益率為16.04%。

　　相對表現(xiàn)來看，股基指數(shù)表現(xiàn)弱于滬市，但強(qiáng)于深市，收益率比上證綜指低0.94%，比深證成指高0.63%，混基指數(shù)表現(xiàn)好于滬深兩市，收益率比上證綜指高0.03%，較深證成指高1.6%。債基指數(shù)上周表現(xiàn)好于債券市場，較中債綜合財富指數(shù)高了0.03%。

　　上周金融地產(chǎn)板塊逆市翻紅，申萬一級銀行、非銀金融及房地產(chǎn)行業(yè)周漲幅分別為2.92%、1.77%和0.25%，領(lǐng)漲其他行業(yè)，受益于此，金融地產(chǎn)主題基金本期收益領(lǐng)先，平均收益錄得1.04%，為唯一平均收益錄得正值的偏股基金主題。

　　博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認(rèn)為，基金近期會堅持金融消費(fèi)配置格局。具體來看，A股方面，宏觀經(jīng)濟(jì)與監(jiān)管態(tài)度保持穩(wěn)定，上市公司盈利預(yù)期無明顯變化，但高的風(fēng)險偏好以及年底流動性困境，或會抑制市場表現(xiàn)。A股收益空間或已有限，結(jié)構(gòu)上以金融消費(fèi)做基礎(chǔ)配置，適度參與成長與周期調(diào)整之后的交易機(jī)會，高度關(guān)注北方冬季限產(chǎn)實(shí)施對周期行情的影響。

　　債券基金方面，債市上周仍震蕩下行，主要指數(shù)均未能成功翻紅，股市下行格局下轉(zhuǎn)債市場周中遭遇三連陰，結(jié)束此前連漲。數(shù)據(jù)顯示，純債基金和普通債券基金本期收益率分別為0.23%和-0.28%。從投資方向上看，主要投資于國債、金融債、信用債及可轉(zhuǎn)債的基金本期收益率分別為-0.10%、-0.34%、-0.20%和-0.64%，主要投資于國債的基金本期收益表現(xiàn)相對穩(wěn)定。

　　而QDII基金方面，作為今年以來表現(xiàn)最佳的基金類別，由于上周油價及金價走勢疲軟，QDII基金整體表現(xiàn)較前期有所下滑，房地產(chǎn)類QDII收益排名領(lǐng)先。上周平均投資回報率達(dá)0.50%；此外，美指再創(chuàng)新高，美國股票類QDII本期收益表現(xiàn)亦較為優(yōu)異，平均凈值漲幅達(dá)0.38%。

　　持續(xù)“喝酒”催生基金業(yè)績

　　以白酒板塊為代表，食品飲料板塊今年以來股價飛升帶動了大消費(fèi)主體基金的整體行情。Wind數(shù)據(jù)顯示，近一個月來排名前十位的指數(shù)基金中，招商中證白酒、匯添富中證主要消費(fèi)ETF、國泰國證食品飲料等食品飲料類消費(fèi)基金占據(jù)6席。

　　隨著A股對外開放腳步加快，QFII等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入、國內(nèi)債券市場長期不振等因素影響，以漂亮50為代表的價值個股靚麗表現(xiàn)也帶動了相關(guān)權(quán)益類基金業(yè)績。翻開易方達(dá)消費(fèi)等績優(yōu)基金中報，累計買入前20位的重倉股票多為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、口子窖等白酒行業(yè)，美的集團(tuán)、格力電器、老鳳祥等老牌消費(fèi)個股也悉數(shù)在列。

　　來自國家統(tǒng)計局最新公布的10月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)也顯示，盡管地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的消費(fèi)表現(xiàn)不佳，但消費(fèi)升級類商品則快速增長。星石投資研究報告認(rèn)為，在流動性穩(wěn)健中性的情況下，經(jīng)濟(jì)基本面成為影響股市的主要因素，因此，經(jīng)濟(jì)基本面的分化必將帶來股市的分化，未來的市場大概率是結(jié)構(gòu)性的行情，真正受益于那些向好的基本面，如：消費(fèi)升級、高技術(shù)制造業(yè)等行業(yè)，才能夠有較好的市場表現(xiàn)。

　　消費(fèi)升級帶動市場想象力

　　十九大報告中首次提出了“建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系”，指出我國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為大消費(fèi)將成為未來A股市場的配置重點(diǎn)。

　　中歐基金認(rèn)為，制造業(yè)升級可以作為未來長期一段時間關(guān)注的重點(diǎn)。近期資本市場以消費(fèi)行業(yè)為主線，食品飲料、生物醫(yī)藥等漲幅均居前列，消費(fèi)升級依然可能是未來很長一段時間可以關(guān)注的方向。

　　博時主題行業(yè)基金經(jīng)理王俊表示，隨著未來政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境愈發(fā)穩(wěn)定，國內(nèi)企業(yè)也會進(jìn)入一個良性發(fā)展環(huán)節(jié)，從一年至三年的緯度來看，對A股市場持樂觀態(tài)度。王俊認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長的驅(qū)動力來源于消費(fèi)升級，消費(fèi)者購買力持續(xù)增長且仍有增長潛力，整個消費(fèi)升級方面，相信未來或會是經(jīng)濟(jì)增長的強(qiáng)動力。這個里面也會孕育很多非常好的上市公司，從“衣（美）、食、住、行、康、樂、教”七個方向?qū)ふ彝顿Y機(jī)會。而習(xí)慣于進(jìn)行長期投資的海外投資者也會逐漸對A股市場產(chǎn)生影響，而隨著明年A股正式納入MSCI指數(shù)，這一影響還會更為突顯。

　　A股市場上慣有“喝酒吃藥”行情，今年以來白酒板塊漲幅已超過70%，貴州茅臺更是頻頻創(chuàng)出歷史新高。但是醫(yī)藥行業(yè)的行情卻并未如白酒一般火熱。

　　中歐基金葛蘭認(rèn)為，今年前兩個季度，醫(yī)藥行業(yè)同比增速呈現(xiàn)“筑底”格局。而經(jīng)過市場的逐步規(guī)范與調(diào)整，后續(xù)行業(yè)增速大概率將會持續(xù)回升，三季度末及四季度或?qū)⑹峭顿Y醫(yī)藥行業(yè)的好時機(jī)。具體到投資方向上，我們持續(xù)看好受益于優(yōu)先審評及仿制藥一致性評價等相關(guān)政策的創(chuàng)新藥企業(yè)及優(yōu)質(zhì)仿制藥企業(yè)，以及估值合理業(yè)績穩(wěn)健增長的品牌中藥龍頭。